Las consultoras señalan que se frenó el envión del shock inflacionario y una normalización de los precios, pero tras las nuevas restricciones cambiarias hay expectativas por lo que pueda suceder con el dólar

Faltan pocos meses para terminar el 2020 y la presión inflacionaria retomó en agosto un proceso a la suba que la posicionó en 2,7% la medición más alta desde marzo de este año cuando alcanzó el 3,3 por ciento.

Sin embargo, los primeros 15 días de septiembre parecían que el indicador del costo de vida iba a volver a moverse por la parte baja del dos por ciento.

“Estimamos que la inflación de septiembre va a bajar un poco respecto a la medición de agosto”, señaló Matías Carugati, economista jefe de la consultora Seido. “Los registros semanales que tenemos vienen mostrando una normalización post shock inflacionario de julio. Agosto fue más alto por el arrastre estadístico y por esa normalización de precios post shock (asociado al cambio de precios máximos). Septiembre ya arranca con un arrastre estadístico mas bajo y registros semanales algo mas moderados”, explicó el especialista.

La pregunta que se hace todo el mundo hoy es qué pasará ahora con los precios con la nueva cotización que muestra el dólar. “Nosotros entendemos que, en general, deberíamos ver que la inflación se acerque al ritmo de depreciación del tipo de cambio a mediano plazo. Un poco más o menos lejos dependiendo de los precios regulados”.

Para Ricardo Delgado, de Analytica Consultora, la proyección para este mes es de una “inflación de 3%, con estabilidad de precios regulados, es todo núcleo, en el marco de una leve recuperación de la demanda, principalmente en alimentos y equipamiento del hogar”.

El economista explica que esto ocurre “en un contexto de mayor registro de movilidad de personas. En lo que resta del año proyectamos al índice de precios aumentando en estos niveles (entorno al 3% mensual) y cerrando en diciembre con una inflación de 33% interanual.”

Consultado sobre cómo cree que podría impactar esta decisión de la modificación en las restricciones para el acceso al dólar, Delgado señaló que “habrá que esperar a ver cómo evoluciona” el tipo de cambio para saber si se mantienen o no las estimaciones.

“Hasta ahora estamos esperando una inflación de entre 2,5% y 3% como vimos en agosto. Es cierto que los primeros días de septiembre notamos que el número estaba dando un poquito para abajo, y entiendo que eso era porque se estaba negociando el acuerdo con las empresas por Precios Cuidados y mucho no se retocaron los precios pero habrá que esperar a ver como avanza el resto del mes”, dijo Fausto Sportorno, Director del Centro de Estudios Económicos de Orlando Ferreres y Asociados.

Hoy el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) dio a conocer el número de la inflación de agosto pasado. Según el informe mensual, el costo de vida se incrementó 2,7%, lo que muestra una aceleración respecto de los meses anteriores (desde marzo que había alcanzado el 3,3% no se había superado el 2,2%), y acumula un incremento de 40,7% desde agosto de 2019.

Con este número, el acumulado en lo que va del año es de 18,9% por lo que resta 13% para los próximos meses para alcanzar la estimación de 32% que señala el proyecto de Presupuesto Nacional 2021 que será la inflación de este año.

“Las perspectivas son algo inciertas. La economía está acumulando distorsiones y el BCRA llevó a cabo una significativa emisión para financiar el déficit fiscal que no impactó, por ahora, en el nivel de precios. La base monetaria está creciendo al 70% interanual y la inflación en septiembre posiblemente perfore el 40%. Esos 30 p.p. de diferencia tienen muchos factores explicativos, pero hasta ahora, la mayor cantidad de dinero no se trasladó a precios”, explicó Nadin Argarañaz, director del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF).

Se trata de una nueva figura para el mercado de capitales y hoy le dará el visto bueno la Comisión Nacional de Valores. La idea es que los recursos vayan para obras desde el pozo a través de un esquema conocido como “financiamiento colectivo”

La Comisión Nacional de Valores aprobará hoy un nuevo instrumento para el mercado local, que tiene como objetivo apuntalar la industria de la construcción. Se trata de los fondos de inversión colectivos, que apuntan a captar fondos a través del mercado de capitales para aplicarlos para actividades productivas. Pero la prioridad para esta primera etapa estará puesta en la construcción.

Según reconocen en el organismo que preside Adrián Cosentino, ya hay por lo menos cinco administradoras que estarían listas para lanzar estos nuevos fondos inmobiliarios al mercado. El esquema es similar a una figura que hace décadas existe en los Estados Unidos, denominadas REIT (Real Estate Investment Trust). Se trata de instrumentos que básicamente unen la financiación a través de inversores en el mercado de capitales con proyectos relacionados con el sector inmobiliario.

El esquema es similar a una figura que hace décadas existe en los Estados Unidos, denominadas REIT (Real Estate Investment Trust)

Si bien el foco principal está puesto en financiar obras desde el pozo, en realidad habría distintas opciones, desde construcción de edificios para vivienda, oficinas, un pool de alquileres comerciales y hasta compra de carteras hipotecarias.

Adrián Cosentino

El objetivo es en principio sumar inversores institucionales, como compañías de seguros o fondos comunes de inversión para que inviertan parte de sus recursos en este tipo de proyectos. Es decir que tengan nuevas opciones además de las alternativas financieras tradicionales, como bonos o plazos fijos. En todos los casos se trata de volcar pesos en la economía real.

Claro que además de los grandes inversores también puede haber pequeños y medianos ahorristas que se sumen a estos fondos inmobiliarios, que por supuesto apuntan al mediano y largo plazo. A diferencia de los tradicionales fondos comunes de inversión, estos no tienen liquidez inmediata y pueden exigir un plazo de permanencia determinado. En la Argentina hay experiencia en este tipo de instrumentos, a través de la figura del “fideicomiso al costo”. Claro que se trata de contratos entre partes y no interviene el mercado de capitales.

Habría distintas opciones, desde construcción de edificios para vivienda, oficinas, un <i>pool </i>de alquileres comerciales y hasta compra de carteras hipotecarias

También se habló con la Cámara de Desarrolladores Urbanos (CEDU) la posibilidad de avanzar con un nuevo blanqueo para inversiones en pesos, con la idea de no tener que justificar de dónde salen los recursos en moneda local que se vuelcan a la construcción. Pero esta iniciativa por ahora no cuenta con el visto bueno oficial.

En forma paralela, en el ministerio de Desarrollo Productivo también dejaron trascender la posibilidad de extender el programa de Precios Cuidados a materiales para la construcción. Es decir evitar aumentos excesivos, lo que podría ocurrir si se consolida el aumento de la demanda, una tendencia que ya comenzó a notarse pero que todavía no está firme.

El “fondo de inversión colectivo” es una figura muy exitosa en el mundo para financiar construcción a través del mercado de capitales

Justamente se trata de uno de los momentos más baratos para empezar a construir, si se comparan los precios históricos en dólares.

Eso hace pensar que lentamente habría mayor impulso en la actividad, en la medida que vaya recuperándose la confianza. La estabilidad cambiaria es uno de los aspectos principales para que la actividad pueda ganar impulso.